排版/黄居易
封面图&头图来源/视觉中国
编者按：国际大牌退场潮散，日企挥动入场大旗。《日企进击中国》系列，洞察日企求生谋变镜像，静观中国零售商业形态演变。此为第⑥篇，“亚洲肯德基” 东利多。
中国香港最大的亚洲面食特色餐厅谭仔国际，于10月7日正式赴港上市。
谭仔国际旗下拥有两个品牌——“谭仔云南米线”及“谭仔三哥米线”，在香港拥有100多家门店。按照计划，其上市之后将深入内地市场。
背后，是谭仔国际母公司、有着“亚洲肯德基”之称的日本面食餐饮巨头东利多，再度重押中国内地市场的野心。早在2012年，东利多凭借丸龟制面（需求面积:100-150平方米）进入中国内地，剑指千店，但至今仅约40家。
时隔9年后，恰逢内地面食品类受资本热捧。东利多欲借助一碗谭仔米线，弥补遗憾，从中分羹。
然而，谭仔国际此前招股时，投资者们的热情一度高涨，其于香港公开发售部分的孖展（margin）超额认购12.65倍。
但上市后却出现反转。
*谭仔米线，图片来源/视觉中国
这或表明，投资者们对谭仔国际的发展前景仍信心不足，也让东利多掘金中国内地，蒙上一层阴影。
01
东利多，
一碗传奇乌冬面撑起的"亚洲肯德基"
力推谭仔国际上市的日本东利多集团，是个面食小王国，擅长资本运作和海外扩张。追溯36年成长史，东利多以烤串居酒屋起家，发家于一碗传奇乌冬面。
1985年，粟田贵也在日本兵库县加古川市（距大阪60公里）创立烤串居酒屋“东利多三番馆”。1990年东利多集团成立，10年后乌冬面品牌丸龟制面诞生。自此，“乌冬面传奇”开启 ，业务逐渐遍布全球，成长“亚洲肯德基”。
将工厂搬进餐厅，打造乌冬面传奇
从前，乌冬面不过是一种小地方平民食品。它的故乡是香川县（古称“赞岐国”）——日本西南四国岛的东北部面积最小的县。据香川县的口头传说，赞岐乌冬面源于当时日本僧空海法师由中国唐朝带回的面条制法。
1980年代末，香川县的城市信息报上，连续登载了几篇关于个性乌冬面店的文章，赞岐乌冬面逐渐被日本国内熟知。
1988年，濑户大桥贯通之后，香川县旅游经济升温。到乡村寻找“特色店”的长龙游客到处可见。1990年代后半期开始，当地乌冬面产量成倍增长。
*赞岐乌冬面，图片来源/日本香川县观光协会
粟田贵也，作为观光客中的一员，嗅到了商机。有一次，他经过赞岐一家乌冬面工厂，看到店内大排长队，只为了买一份现做的乌冬面。他发现，比起环境，现场即做的美味吸引力更大。
受此启发，粟田贵也发明了“工厂 餐厅”经营模式。2000年11月，丸龟制面1号店在兵库县加古川市开业，专营够筋道、有嚼头、入口爽滑的正宗赞岐乌冬面，长队不歇。
店铺内设制面机、开放式厨房，即做即售，顾客自助点餐。这种模式的好处在于，摆脱了中央厨房辐射范围有限的束缚，让门店选址更加灵活。单店模型打通后，丸龟制面快速拓店——
*2001年11月，位于购物中心餐饮区的“丸龟制面promena店”(兵库县神户市)开张；
*2004年11月，东京都内“丸龟制面品川店”落地......到2011年，丸龟制面遍布日本所有的都道府县，门店数达500家。
发力丸龟制面的同时，东利多还经营着其他面食细分业态和品牌，包括炒面专卖店、酱油拉面店等。
以丸龟制面为主、其他品牌为辅，东利多集团化牌面越做越大，2006年登陆东京证券交易所mothers（创业板）。彼时，东利多在日本国内有87家店，并明确发展目标：拓店至300家，基于“大众性、普遍性、小商圈的追求”的经营理念，主攻日本国内商业聚集区、交通设施与购物中心、路边等地点。
经过两年的运作，东利多各方面都有起色，2008年成功在日本上市标准最严格的东证一部上市。
不巧，由于受到当时全球金融危机和股市波动的影响，日本经济迅速恶化。此后，虽然经政府调控，经济有所复苏，但接踵而至的东日本大地震（2011年3月11日） 令日本零售商业环境再受打击。国民消费能力和意愿下降，各行业公司被迫采取价格战等竞争方式求生存。
庆幸的是，东利多通过调整经营战略及多方协调，在低迷的经济周期里，亦能实现增长。当中，主力品牌丸龟制面真正彰显了“传奇”属性。
图片来源/维基百科
2009财年（2008年4月1日-2009年3月31日），东利多实现销售额245.19亿日元，同比上年增加49%，其中丸龟制面贡献了176.07亿日元；营业利润28.3亿日元，同比增长95.4%；经常性利润27.7亿日元，同比增长95.3%；当期净利润13.51亿日元，同比增加128.9%。
东利多不仅持业绩正向增长，还完成了此前制定的拓店目标。2009财年的门店数达285家，次年猛增至403家，丸龟制面为329家，占比超80%。
至2012财年，丸龟制面在日本国内的店铺数为561家，财年内新开103家临街店铺，10家位于购物中心。销售额为550.99亿日元，同比增加28.5%；利润为95.89亿日元，同比大增52.1%。
丸龟制面唱主角，东利多成功穿越经济危机。但从长期来看，日本已进入“失去的20年”，再加上日本少子化、老龄化加剧等诸多因素综合影响，国内市场增长将长期受限。
在此背景之下，日本企业集体出海成为趋势。与8番拉面等餐饮企业类似，东利多也积极进行海外扩张。
02
疯狂出海，
以丸龟制面、谭仔米线押注中国
东利多疯狂出海，起点是美国夏威夷。2010年7月美国海外子公司成立，次年4月海外首店落地。
通过自营品牌扩张和收购当地品牌两种方式，目前旗下拥有18个子品牌，其中wok to walk、boat noodle、shoryu、谭仔云南米线、谭仔三哥米线等7个为收购品牌。品类则始终以面食为主，包括乌冬面、猪骨拉面、汤面等。
截至2021年6月末，东利多全球餐饮门店数共1734家，日本占1111家。出海足迹遍及34个国家和地区，包括美国、英国、东南亚、中国等。
而在东利多的全球化大盘中，中国市场无疑是核心。其在中国的发展路径，可分为两个阶段。
第一阶段：推自营品牌丸龟制面，计划5-7年内开千店
2012年，丸龟制面曼谷三店齐开，同年全面开启中国拓店步伐——内地、香港、台湾同步铺开。
2012年3月，丸龟制面中国1号店在上海日月光中心广场b2层开业；2013年1月，香港1号店开业，同年4月，台湾1号店落地台北。
*丸龟制面位于香港铜锣湾希慎广场的门店，图片来源/fb@丸龟制面-香港 marugame-hong kong
丸龟制面的“竞争法宝”是：去中央厨房、自助自选模式、全开放式厨房。三大经营模式，在当时的中国市场，堪称先进。尤其是自助自选的模式，引发不少餐饮商家争相模仿。
在菜品结构上，“拳头产品 配菜”的组合，别有一番用心——以乌冬面引流，搭配天妇罗之类的日式小食，将客单价从约18元提高至40元左右，从而增加销售额和利润。
种种巧思，暗藏粟田贵也的野心。他在2011年4月接受中国网采访时表示，近年来日本的消费能力不增反减，日本餐饮市场容量已经到顶。相比之下，中国的巨大市场容量显得非常有吸引力。
按照计划，2015年3月前，丸龟制面中国内地店铺数量将增至100家，入华5-7年内将开出1000家。
但从成果看，中国内地未达百店小目标，千店计划更是遥远。截至2021年6月末，丸龟制面在中国内地、香港、台湾的门店数分别仅为41家、16家和44家。
目前，东利多仍在尝试扭转局面。2020年疫情冲击下，丸龟制面中国团队受到螺蛳粉的启发，推出了预包装产品，口味品项设定为门店销量top5的日式麻辣肉酱乌冬、大块猪软骨乌冬两款产品。
零售化之举，能在多大程度上再度盘活沉寂许久的丸龟制面，还有待观察。但眼下，东利多中国战略的重心，显然从一碗日式乌冬面，转移到一碗云南米线。
第二阶段：收购并力推香港谭仔米线，加码内地
早在2017年，东利多便公告宣布，将收购谭仔国际。当时，后者旗下的“谭仔云南米线”及“谭仔三哥米线”在香港合计经营超过100间餐厅。次年1月，这笔收购以约19亿港元完成，创始人谭氏家族完全退出。
据港媒报道，收购前，粟田贵也曾以神秘食客的身份，亲自来港试吃60-70间米线店，发现最受欢迎的是“谭仔”和“三哥”。
“谭仔”和“三哥”，在香港可谓人尽皆知。谭仔米线首间店在1996年于香港深水埗长沙湾开业，由三哥谭泽群、六哥谭泽强、四姐夫周志明等人持有。后来众人决定拆伙，将当时拥有的12间店平分，分别创立了“谭仔云南米线”和“谭仔三哥米线”两大品牌。
图片来源/东利多控股-pg电子夺宝试玩官网
收购谭仔国际，让东利多一直不太顺遂的海外业务，迎来一颗“诞金蛋”。截至2018年12月底首3季，东利多海外业务收入按年大增172.51亿日元至224.79亿日元；分部利润增加22.5亿日元至25.21亿日元。
东利多调整了谭仔国际的业务架构，使其业务发展方向更加清晰，增长动力更强。
*内部重组后的股权架构，图片截取自/谭仔国际-招股书
在东利多主导下，谭仔国际各个附属公司职责分工明确，分管不同地区不同品牌的运营，彼此又相互协同。而中央厨房、国际物流、仓储管理在内的供应链业务独立化，支持谭仔开启国际化之路，拓店至深圳、新加坡。
此番调整，带来了正面反馈。据谭仔国际招股书，其餐厅数量由收购时的107间增长38.3%至招股前的148间。
*谭仔国际：一个火爆全港的新股
从今年4月发布招股书，到10月7日正式登陆港股，谭仔国际的ipo之路，堪称“神速”。
谭仔国际发布的发售结果公告显示，公司于香港公开发售部分（占10%）共录得超额认购29.58倍；国际发售部分（占90%）超额认购3.89倍。最终3.33港元下限定价，筹资净额为10.42亿港元。其中，引入的三大基石投资者——matthews、南方基金和睿思资本合计认购3739万股，占全球发售的11.2%。
资本热捧背后的原因，当然离不开谭仔国际亮眼的业绩和在香港市场的主导地位。
2019财年、2020财年、2021财年前3个季度，谭仔国际分别录得收入15.56亿港元、16.91亿港元及12.98亿港元。净利润方面，2021年前3个季度为2.32亿港元，高于上两年全年净利。
利润率方面，2020财年谭仔国际的毛利率高达73.2%，为香港快餐上市企业（大家乐、大快活、太兴、翠华）中最高。
值得一提的是，东利多适时调整谭仔国际的经营战略，发力外卖业务。该项业务贡献的收入2019财年为3.21亿港元，2020疫情之年增至4.65亿港元，而今年前3季度更是飙升至6.18亿港元。
门店规模方面，谭仔国际位居香港“亚洲粉面专门店”top1，占据当地64.4％的市场份额。截至2021年9月30日，谭仔国际合共经营152间餐厅。其中，覆盖港九新界18区的72间谭仔餐厅及72间三哥餐厅。另外，其还拥有深圳的5间谭仔餐厅（已经开业3家）及新加坡的3间三哥餐厅。
从被东利多收购到上市的三年间，谭仔国际已从区域品牌，逐渐蜕变为全球品牌，下一步，将进一步国际化。
据招股书，谭仔国际计划于2024年3月31日之前分别在中国香港、中国内地、新加坡、日本及澳大利亚开设约44间、55间、24间、25间及15间新餐厅，全部采取自主营运的方式。
为支持全球扩张，其将加大中央厨房建设投入：计划将上市募资约57.4%用于拓展门店，约9.4%用于扩建中国香港及新加坡的中央厨房、增设中国内地及澳大利亚的中央厨房。
从增产情况看，中国内地的中央厨房将仅次于香港。可见，谭仔国际未来要着重发力中国内地。
借谭仔国际加码内地之举，东利多有望摆脱长期过度依赖日本市场及丸龟制面主品牌的局面。
其全球门店虽然已达1734家，但日本国内就有1111家，占比超过60%；从品牌来看，丸龟制面全球店数1082家，占比近80%，大多数子品牌未成气候。
03
靠谭仔米线，
能否分羹面食快餐热潮？
谭仔国际上市后两日，表现欠佳。在恒指升超700点大市反弹之下，谭仔国际首挂跌7.5%；翌日再跌一成，以全日最低位2.75港元收市，成交额1.5亿港元，每手（1000股）账面蚀580港元。
这或表明，投资者们对谭仔米线内地的发展前景不看好。
按大品类划分，米线归属于面食品类。面食，无疑是今年当之无愧的资本热度top1品类。和府捞面、遇见小面、五爷拌面以及主营兰州牛肉面的陈香贵、马记永、张拉拉等品牌相继拿到大手笔融资。
企查查显示，2021年上半年面食品牌共发生融资12起，总金额达10.11亿元，背后不乏“投资风向标”高瓴创投、红杉中国、腾讯投资等机构的身影。
然而，米线作为面食的细分种类，并没有过多受到资本的关注。
目前，米线领域三大头部品牌分别是阿香米线、大鼓米线、蒙自源。据企查查，三者都未披露过融资消息。
从赢商大数据收录的门店数据来看，目前已入驻/计划入驻商场的米线品牌共有94个。
其中，拓店规模较大有阿香米线（已进驻415家购物中心 35家百货）、大鼓米线（已进驻178家购物中心 9家百货）、 蒙自源过桥米线（已进驻118家购物中心 8家百货）。
从经营模式来看，三家头部品牌的共同点是：连锁化发展都一定程度上锚定购物中心场景；构建一条完善的供应链，也就是中央厨房。
综合来看，谭仔国际拓展内地之路，或将面临不少难题：
产品：谭仔的米线产品，虽然在香港有口皆碑，但是否适合内地消费者口味，还需验证。而旗下另一王牌产品“土匪鸡翼”，更是籍籍无名。
品牌及营销：与米线“三巨头”相比，谭仔国际的品牌声量望尘莫及。东利多需要投入营销推广成本，尽快让谭仔国际品牌在内地混个“脸熟”。
门店规模及供应链：谭仔国际门店规模亦远小于“三巨头”。而目前其内地中央厨房规模不大，将制约门店拓展速度。
图片截取自/谭仔云南米线pg电子夺宝试玩官网
谭仔国际的成功上市，被外界解读为资本进入相对冷门的米线细分赛道的序曲。但要坐实“米线第一股”的位置，谭仔国际还有很长的路要走。
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